Según la encuesta de Banxico, los analistas locales estiman que la economía de Estados Unidos crecería solamente 0.4% en 2023. Es posible que esa economía enfrente una leve recesión hacia mediados de este año. La inflación de EE. UU tiende a la baja y cerraría 2023 alrededor de 4.9%. En consecuencia, la Fed elevaría su tasa de referencia hasta 5.25% en mayo, lo mantendría en ese nivel hasta que en noviembre o diciembre empezaría con su ciclo de bajas.
En México, se espera que la economía modere su ritmo de manera significativa, hasta solo 0.4% anual en el tercer trimestre de este año. Solo a partir de entonces iniciaría un proceso de rebote moderado. En el balance anual, el mercado piensa que México crecería solo 0.9% en 2023. La estimación para este año sigue ajustándose a la baja, aunque de manera más moderada que en los meses previos. Solo se vería un rebote hacia 1.7% en 2024, cuando la inflación y las tasas de interés estén en pleno proceso bajista.
La inflación local podría cerrar este año en 5.0%, un descenso similar al observado en EE. UU. Solo hacia fines de 2024, nuestra inflación estaría dentro del rango objetivo de Banxico (entre 2% y 4%).
Como en muchos países, la inflación ya observa una tendencia a la baja y está siendo apoyada por la reducción en muchos precios de las materias primas internacionales: petróleo, gas, metales, productos agrícolas, entre otros. Pero también por las fuertes alzas en las tasas de interés.
La inflación interna ha empezado a bajar, pero aún se mantiene elevada, en 7.8% anual. Por tanto, siguiendo la trayectoria de la Fed, Banxico seguirá subiendo su tasa de política monetaria, desde el actual 10.50% hasta 11.25% hacia mediados de este año. Lo dejará constante por un semestre y luego iniciaría su proceso bajista.
Si la inflación local consolida su tendencia a la baja, es posible que desde el cuarto trimestre de este año Banxico se desmarque un tanto de la Fed y bajaría su tasa hasta cerrar 2023 en 10.50%. Se estará viendo una reducción de 75 puntos base en la parte final de este año, mientras la Fed solo reduciría la suya en 25 o 50 puntos. El descenso sería más intenso durante 2024, en línea con la menor inflación. Así, 2023 será aún complejo en materia de tasas de interés y actividad económica.
El mercado laboral resentirá los efectos de la desaceleración económica. Al cierre de 2022 estaban registrados 21.37 millones de trabajadores en el IMSS (empleo formal privado), representando un máximo histórico para un cierre de año. En su balance anual, el empleo creció 4.3% en 2022, que se compara contra el 2.9% estimado para el PIB (encuesta Banxico). Se trata de una de sus tasas más altas en la última década. Para este año, el empleo se moderaría a 2.8%, que no es muy bajo, considerando que la economía crecería solo 0.9%.
El año pasado se generaron un total de casi 753 mil nuevos empleos en el año, moderándose con relación a los 846 mil de 2021. Es también uno de los niveles más altos en una década. Las expectativas apuntan a una moderación en la generación de empleos para este año, con un ritmo de 2.8% y 492 mil nuevos empleos.
| MONITOR ECONÓMICO: EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS | |||||||||
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | |
| SECTOR REAL | |||||||||
| PIB Nominal (USD miles de millones) | 1,077 | 1,159 | 1,223 | 1,269 | 1,090 | 1,272 | 1,410 | 1,451 | 1,458 |
| PIB real (variación %) | 2.6 | 2.1 | 2.2 | -0.2 | -8.0 | 4.7 | 3.1 | 1.1 | 2.8 |
| Tasa de desempleo (porcentaje) | 3.9 | 3.4 | 3.3 | 3.5 | 4.4 | 4.1 | 3.3 | 3.5 | 3.3 |
| Nuevos aseg. IMSS (miles de trabaj., fin periodo) | 733 | 802 | 661 | 342 | -648 | 846 | 753 | 492 | 984 |
| Inflación (% anual, fin de periodo) | 3.36 | 6.77 | 4.83 | 2.83 | 3.15 | 7.36 | 7.74 | 5.00 | 3.90 |
| Consumo privado (variación %) | 3.7 | 3.2 | 2.6 | 0.4 | -10.3 | 7.6 | 6.5 | 2.8 | 2.6 |
| Inversión (variación %) | 0.8 | -1.2 | 0.8 | -4.7 | -17.7 | 10.5 | 5.2 | 3.1 | 2.9 |
| Exports. de bienes y servicios (var. %) | 3.6 | 4.2 | 6.0 | 1.5 | -7.3 | 7.1 | 8.8 | 3.0 | 4.2 |
| Imports. de bienes y servicios (var. %) | 2.9 | 6.4 | 6.4 | -0.7 | -13.7 | 15.6 | 10.3 | 6.0 | 6.5 |
| SECTOR FINANCIERO | |||||||||
| Tasa de referencia (%) | 4.25 | 6.75 | 7.69 | 8.00 | 5.31 | 4.42 | 7.88 | 11.02 | 8.00 |
| Cetes 28 días (%) | 4.15 | 6.69 | 7.62 | 7.84 | 5.33 | 4.42 | 7.63 | 10.74 | 7.96 |
| Tipo de cambio (MXP/USD) | 18.69 | 18.92 | 19.24 | 19.26 | 21.49 | 20.28 | 20.12 | 20.87 | 22.25 |
| Crédito total de la banca múltiple (var. % real) | 10.6 | 4.5 | 5.3 | 3.5 | 1.1 | -7.9 | 1.3 | 3.5 | 5.8 |
| Cartera vencida de la banca múltiple (%) | 2.2 | 1.9 | 1.9 | 2.0 | 2.1 | 2.3 | 2.2 | 2.1 | 2.0 |
| SECTOR PÚBLICO | |||||||||
| Balance fiscal (% del PIB) | -2.5 | -1.1 | -2.1 | -1.6 | -2.9 | -2.9 | -3.2 | -3.5 | -3.7 |
| Deuda pública (% del PIB) | 45.5 | 45.5 | 45.4 | 46.2 | 53.6 | 51.1 | 49.9 | 50.6 | 51.1 |
| Mezcla de exportación (USD/barril) | 35.4 | 46.3 | 61.5 | 56.2 | 35.7 | 65.1 | 89.6 | 65.0 | 75.0 |
| SECTOR EXTERNO | |||||||||
| Balanza comercial (USD miles de millones) | -13.1 | -11.0 | -13.6 | 5.4 | 34.2 | -10.9 | -27.5 | -20.6 | -21.5 |
| Balanza en Cuenta Corriente (% del PIB) | -2.2 | -1.7 | -2.0 | -0.3 | 2.5 | -0.4 | -1.4 | -0.9 | -1.3 |
| Inversión extranjera directa (USD miles de millones) | 31.2 | 34.0 | 34.1 | 34.6 | 28.2 | 31.4 | 35.4 | 33.1 | 36.8 |
| Reservas Internac. (USD miles mills, fin de periodo) | 175.1 | 172.8 | 174.8 | 180.9 | 195.7 | 202.4 | 199.1 | 214.7 | 212.9 |
| INDICADORES DE ESTADOS UNIDOS | |||||||||
| PIB (variación %) | 1.7 | 2.2 | 2.9 | 2.3 | -2.8 | 5.9 | 1.9 | 0.7 | 2.6 |
| Tasa de desempleo (%) | 4.9 | 4.4 | 3.9 | 3.7 | 8.1 | 5.4 | 3.7 | 3.9 | 3.8 |
| Inflación (%) | 1.3 | 2.1 | 2.4 | 1.8 | 1.2 | 4.7 | 8.0 | 5.8 | 3.6 |
| Tasa de interés de la FED (% anual) | 0.52 | 1.13 | 1.96 | 2.23 | 0.50 | 0.25 | 2.02 | 5.08 | 3.50 |
