- Las readquisiciones mundiales de acciones cayeron hasta los 1,11 trillones de dólares en 2023, lo que supone un descenso de 181.000 millones de dólares o del 14,0%.
- Los dividendos siguieron creciendo a pesar de la caída de las readquisiciones.
- Las readquisiciones en EE.UU. cayeron más rápido que en el resto del mundo, especialmente entre las empresas tecnológicas estadounidenses.
- Las readquisiciones en el Reino Unido cayeron sólo un 2,6%, ya que el menor gasto de las petroleras fue compensado por los bancos y otras empresas.
- Las readquisiciones europeas aumentaron en 2023, alcanzando un récord en Italia, España, Noruega y Bélgica, pero cayeron bruscamente en Suiza.
- Los recortes en las recompras de los bancos australianos redujeron el total de Asia-Pacífico sin Japón.
- Los patrones sectoriales estuvieron muy influidos por EE.UU., pero a nivel mundial, las telecomunicaciones, los bancos y los fabricantes de vehículos registraron los aumentos más significativos en 2023.
24 de abril de 2024 – A pesar de que los dividendos mundiales alcanzaron un nuevo récord en 2023, las empresas gastaron mucho menos en la recompra de sus propias acciones, según el último estudio anual Share Buyback de Janus Henderson, un anexo especial de su índice trimestral Global Dividend Index. El total de 1,11 billones de dólares fue 181.000 millones inferior al de 2022, un descenso significativo del 14,0% interanual y lo suficientemente grande como para situar las recompras de 2023 también por debajo del total de 2021. Sin embargo, el descenso parte de una base muy elevada y deja el total anual aún muy por encima de los niveles anteriores a la pandemia.
Las empresas estadounidenses fueron las que más acciones recompraron en 2023
Las empresas estadounidenses fueron las mayores compradoras de sus propias acciones, con un total de 773.000 millones de dólares en 2023 y representando 7 de cada 10 dólares en todo el mundo. Sin embargo, también realizaron una reducción desproporcionadamente grande; las readquisiciones estadounidenses se redujeron en 159.000 millones de dólares el año pasado, un 17% interanual. Las empresas tecnológicas estadounidenses fueron las que más recortaron, con 69.000 millones de dólares menos que el año anterior. Entre ellas, Microsoft y Meta redujeron las recompras en casi un tercio, y Apple en una séptima parte.
También se produjeron grandes reducciones en gran parte del sector sanitario estadounidense y entre las entidades financieras, aunque no en el sector bancario, donde los recortes de algunos bancos se vieron compensados con creces por aumentos en otros sectores. En general, en EE.UU., el número de empresas que gastaron menos en recompras de acciones superó en 1,8 a las que gastaron más. No obstante, el valor de las recompras fue 1,2 veces mayor que el valor de los dividendos pagados por las empresas estadounidenses del Índice de Dividendos Global de Janus Henderson.
Las empresas del Reino Unido también realizaron importantes readquisiciones de acciones
Fuera de EE.UU., las empresas del Reino Unido fueron las mayores compradoras de sus propias acciones, representando 1 de cada 17 dólares del total mundial en 2023. Las compras, por valor de 64.200 millones de dólares, supusieron un descenso interanual de sólo el 2,6% y equivalieron al 75% de los dividendos pagados. Shell es el mayor comprador no estadounidense de sus propias acciones (representa casi una cuarta parte del total británico), pero redujo considerablemente sus compras en 2023, al igual que BP, BAT, Lloyds y otras grandes empresas británicas de primer orden. Los aumentos significativos de HSBC, Barclays y otros casi compensaron estos recortes, lo que significa sólo un pequeño descenso global para el año.
Crece el interés de las empresas europeas por aumentar las readquisiciones
Las recompras son cada vez más generosas en Europa. En toda la región, el total pagado aumentó un 2,9% hasta 146.000 millones de dólares en 2023 (frente a un aumento subyacente del 20% de los dividendos en el mismo periodo). Hubo variaciones considerables de un país a otro: las recompras alcanzaron un nivel récord en Italia (impulsadas por Unicredit y Stellantis), España (impulsadas por Santander, Iberdrola y Telefónica), Noruega (Equinor) y Bélgica (AB-Inbev y KBC), aunque Francia, Suiza y los Países Bajos registraron el mayor valor de acciones recompradas. El mayor descenso se produjo en Suiza, donde la mayoría de las empresas redujeron las recompras; Nestlé fue la que tuvo un mayor impacto, reduciendo casi a la mitad su programa, hasta 5.800 millones de dólares. Aproximadamente el mismo número de empresas europeas aumentaron las recompras en 2023 que las redujeron, aunque el fuerte crecimiento de los dividendos en 2023 significó que las recompras crecieron menos que los dividendos y cayeron como proporción de los beneficios de los accionistas al 48% de los dividendos pagados, por debajo del 55% en 2022.
Las readquisiciones de acciones siguen siendo menos importantes en Asia-Pacífico
Las empresas de Asia-Pacífico sin Japón son las menos propensas a llevar a cabo programas de readquisición de acciones. La gran reducción interanual (-40,0%) refleja principalmente las menores recompras de acciones por parte de los grandes bancos de Australia, que compensan con creces los aumentos en Hong Kong y Corea del Sur.
Los datos de Japón van por detrás de los del resto del mundo, ya que aún no se han publicado los resultados anuales correspondientes a 2023/24 (véase la metodología para más detalles). El gran aumento (+18%) refleja en gran medida la actividad en el año natural 2022. Un examen más detallado de los informes provisionales sugiere que es probable que las recompras de acciones también sean inferiores en términos interanuales para 2023/24, aunque esto no estará claro hasta que la temporada de presentación de informes haya comenzado a principios de mayo.
Por sectores, las empresas de telecomunicaciones, bancos y vehículos fueron las que más acciones readquirieron.
A nivel sectorial, los sectores tecnológico, sanitario y financiero registraron las mayores reducciones, y el mayor impacto se observó entre las empresas estadounidenses. De hecho, fuera de EE.UU., las empresas sanitarias aumentaron sus recompras. Las empresas de los sectores químico, minero y de productos básicos de consumo, como tabaco y productos para el hogar, también recortaron sus recompras de acciones. A escala mundial, las empresas de telecomunicaciones, bancos y vehículos registraron los aumentos más significativos.
Cabe señalar que las recompras están muy concentradas. Algo más de la mitad de las empresas del índice de 1.200 compañías de Janus Henderson recompraron acciones en 2023, pero sólo 45 de ellas representaron la mitad del total anual gastado en recompra de acciones a escala mundial.
Las readquisiciones de acciones siguen siendo menos importantes en Asia-Pacífico
Las empresas de Asia-Pacífico sin Japón son las menos propensas a llevar a cabo programas de readquisición de acciones. La gran reducción interanual (-40,0%) refleja principalmente las menores recompras de acciones por parte de los grandes bancos de Australia, que compensan con creces los aumentos en Hong Kong y Corea del Sur.
Los datos de Japón van por detrás de los del resto del mundo, ya que aún no se han publicado los resultados anuales correspondientes a 2023/24 (véase la metodología para más detalles). El gran aumento (+18%) refleja en gran medida la actividad en el año natural 2022. Un examen más detallado de los informes provisionales sugiere que es probable que las recompras de acciones también sean inferiores en términos interanuales para 2023/24, aunque esto no estará claro hasta que la temporada de presentación de informes haya comenzado a principios de mayo.
Ben Lofthouse, responsable de Renta Variable Global de Janus Henderson, afirma: «Muchas empresas utilizan las readquisiciones como válvula de escape: una forma de devolver el exceso de capital a los accionistas sin crear expectativas de dividendos que podrían no ser sostenibles a largo plazo. Esto resulta especialmente apropiado en sectores cíclicos como el petrolero o el bancario. Esta flexibilidad explica por qué las recompras son más volátiles que los dividendos. También significa que no hay pruebas reales de que las recompras estén sustituyendo a los dividendos. Meta, por ejemplo, pagó su primer dividendo en 2024. Además, el tamaño relativo de las recompras en comparación con los dividendos se redujo en todas las regiones excepto en Japón y los mercados emergentes (donde hay retrasos en los datos). Las empresas siguen apoyando el dividendo como medio de devolver capital a los accionistas.”
«La subida de los tipos de interés ha influido en el descenso de las recompras de acciones: cuando la deuda es barata, tiene sentido que las empresas se endeuden más (siempre que lo hagan con prudencia) y utilicen los ingresos para retirar el costoso capital social. Con los tipos en máximos de varios años, ese cálculo es más matizado; algunas empresas están amortizando deuda en este momento del ciclo, utilizando efectivo que de otro modo podría haberse destinado a recompras, pero muy pocas están recortando dividendos, como mostrará nuestro próximo Índice Global de Dividendos.
Resulta tentador extrapolar una nueva tendencia a la baja de las recompras. Pero un año a la baja desde máximos de varios años no es prueba de que esto esté ocurriendo. Se trata de que las empresas encuentren el equilibrio adecuado entre el gasto de capital, sus necesidades de financiación y la rentabilidad para el accionista vía dividendos, recompras o ambas».
***
No existen garantías de que se mantengan las tendencias pasadas ni de que se cumplan las previsiones.
Las referencias que se hacen a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.