MONITOR ECONÓMICO
- Se moderan ventas manufactureras
- En el segundo semestre del año pasado, sorpresivamente, la economía repuntó, medido a través del Producto Interno Bruto (PIB), que creció 4.3% anual en el tercer trimestre y un estimado de 4.0% en el cuarto.
- Las ventas manufactureras de noviembre crecieron 7.7% anual, observando una moderación con relación a los meses previos, siendo inclusive su tasa más baja desde octubre de 2021.
- El volumen físico de producción manufacturera también se modera, al crecer 4.5% anual en noviembre, su tasa más baja desde abril.
- Durante enero-noviembre, estas ventas crecieron 17.1% anual, una gran tasa que se apoyó en el buen ritmo exportador de este sector, que en 2022 habría repuntado 17.6%, una de sus mejores tasas en varias décadas. De las 21 industrias que conforman el sector manufacturero, en el periodo enero-noviembre de 2022, solamente productos textiles, que pesa apenas 0.2% del PIB manufacturero total, retrocedió un marginal 0.5%. Los demás reportaron un buen desempeño.
- En ventas, equipo de transporte es la más importante (30% del total), creciendo 15.4% en 2022. Le sigue la alimentaria (16% del total) y con un ritmo inusual de 14.5%. En general, las ventas manufactureras reportan dos años consecutivos con excelente ritmo. Es probable que en diciembre las ventas hayan crecido alrededor de 5% anual.
- Se verán ritmos cada vez más bajos durante 2023, inclusive con caídas en algunos meses, en parte, debido al efecto estadístico (durante gran parte de 2022 sus ritmos fueron muy elevados) y por la menor actividad en EE. UU. Habrá cierto estancamiento de las exportaciones, de las ventas manufactureras y del mismo volumen de producción. El PIB manufacturero crecería menos de 0.5% en 2023 vs 5.3% estimado en 2022.
- Inflación en México y Estados Unidos
- El año pasado, la inflación de México cerró en 7.82%, su tasa más alta para un cierre de año desde el 8.96% del año 2000. En diciembre de 2021, cuando la inflación estaba en 7.4% anual, los analistas estimaban que ésta bajaría hasta 4.16% en 2022 (encuesta Citibanamex), con un rango entre el más optimista (3.79%) y el más pesimista (4.60%).
- Lentamente la inflación en México ha empezado a bajar. Sin embargo, está siendo favorecida por el subsidio sistemático a los combustibles, por lo que persiste el riesgo de que, si estos subsidios se dejaran de aplicar, habría presiones al alza para la inflación.
- Aun así, se piensa que la inflación cerraría este año alrededor de 5.0% y regresaría al rango Banxico (entre 2% y 4%) hacia fines de 2024. Algo positivo es que, por primera vez en este proceso inflacionario, la subyacente empezó a descender (ahora está en 8.35%).
- Por su parte, la inflación en Estados Unidos está descendiendo de manera más acelerada y en diciembre se ubicó en 6.5% anual. Desciende por sexto mes consecutivo, desde 9.1% en junio pasado. A pesar de ello, la inflación sigue por arriba de la meta de 2%. Por tanto, la Fed seguirá subiendo su tasa de interés hasta 5.25% en mayo y empezarían los descensos hacia el fin de este año.
- Inversión fija y consumo privado
- Contra todos los pronósticos, la inversión está mostrando un mejor desempeño que el previsto. En octubre creció 6.5% anual, una de sus mejores tasas observadas durante 2022.
- El desempeño en maquinaria y equipo mantiene su excelencia, con 14.1%, consistente con las importaciones de bienes de capital, que repuntaron cerca de 19% en el año 2022. En cambio, la inversión en obras de construcción retrocedió 0.5% anual en octubre, reportando a lo largo del año un desempeño muy débil.
- Se estima que la inversión habría crecido 5.4% en 2022, esperándose una moderación a 3.4% en 2023 (el PIB crecería solo 1.1%). El proceso del nearshoring que experimenta México está generando entrada de inversión extranjera y esto es benéfico. Si el gobierno retoma los compromisos del T-MEC y es más flexible en materia energética, la inversión fluiría de manera significativa y estaría garantizado un buen crecimiento de la economía a mediano plazo.
- Por su parte, el consumo privado interior reportó en octubre del año pasado un crecimiento de 5.8% anual. Aunque observa cierta moderación, se trata de una tasa aun importante, reflejando un desempeño aceptable del mercado interno durante 2022.
- El año pasado, este consumo habría crecido 6.7%, muy superior al 3.1% del PIB, lo que se dio en condiciones de una elevada inflación y de alzas en las tasas de interés. En 2023, el consumo privado crecería cerca de 3.0%, aceptable si consideramos que la economía crecería solo 1.1%, mientras que la inflación bajaría hasta 5.0%.
- Producción industrial empieza a moderar ritmo
- Sin ser definitivo, el sector industrial ha iniciado su proceso de moderación, en línea con la hipótesis de que 2023 tendrá un ritmo modesto para la economía mexicana.
- En noviembre de 2022, este sector creció 2.9% anual, su tasa más baja desde abril. Fue afectado, especialmente, porque la industria manufacturera (pesa 56% del PIB industrial) se moderó más que los otros segmentos del sector industrial, al crecer 4.5% anual, cuando en el tercer trimestre había crecido 7.1% anual.
- El nivel de producción manufacturero ha dejado de crecer desde su máximo relativo de julio pasado y más bien observa cierto descenso. A pesar de esto, es el único segmento que por un año consecutivo está por arriba de la prepandemia, mientras que la minería, la construcción y la electricidad aún están por debajo.
- En 2022, el sector industrial habría crecido 3.1%, similar al PIB nacional, estimándose solo 0.3% para este año vs 1.1% del PIB.
- La construcción enfrenta aún grandes dificultades para salir de la crisis de 2020 y hoy está 8% aún por debajo de la prepandemia, estimándose que haya caído 0.4% en 2022 y con expectativas casi nulas para este año. Panorama complicado para la construcción.
MERCADOS FINANCIEROS
- Repunte de mercados financieros al inicio de año
- La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) cerró el 13 de enero en 53,577 puntos, ganando 3.57% en la semana y acumulando en lo que va de enero un rendimiento de 10.55%. Se trata de la mayor ganancia que este mercado ha reportado en una primera quincena de enero en muchos años, al menos desde que tenemos registros (1990).
- Lo más cercano en rendimiento para los primeros 13 días de enero fue en 1992, con 7.24%. Otro caso fue en 2006, con 6.10% en un periodo similar. Lo que vemos en este inicio de año es significativo. Solo con fines comparativos: en estos 13 días de enero, el Dow Jones ganó 3.5%.
- En el mercado cambiario, la cotización cerró la semana en MXN/USD en 18.79,
- Después de casi tres años la cotización desciende por debajo de los 19 pesos, consolidándose el peso mexicano, en los años recientes, como una de las monedas ganadoras frente al dólar.
- El peso está en su mejor nivel desde el 19 de febrero de 2022.
- En lo que va del año, el peso se ha apreciado en 3.49%, su mejor inicio de año desde similar periodo de 2003.
- En la semana del 8 al 15 de enero, los mercados petroleros reportaron avances importantes. El precio del WTI ganó 8.7% semanal, al igual que el Brent, mientras que la mezcla mexicana avanzó 10.3%. La mezcla está ahora en 68.94 dólares por barril, similar a los 68.7 dpb establecidos en el presupuesto del gobierno como promedio para este año.
- Por su parte, el Dow Jones cerró esta semana en 34,303 puntos, ganando 2.00% semanal. Pese a ello, su valor aún está 6.8% por debajo de su máximo histórico de enero de 2022 (-5.4% en el caso de la Bolsa Mexicana).
PRODUCCIÓN MANUFACTURERA ESTATAL
- Buenas noticias para algunas industrias dentro del gran sector industrial. Primero, en septiembre de 2022, el sector industrial creció 3.8% anual, destacando por su importancia el gran desempeño de la industria manufacturera, que repuntó 8.4% anual.
- Se mantuvo a lo largo del año ritmos crecientes, promediando durante enero-septiembre un avance de 5.6%, significativamente mayor que el resto de la economía. Obviamente, el gran desempeño de sus exportaciones ha sido vital para la actividad manufacturera.
- Durante enero-septiembre de 2022, solo seis de las 32 entidades federativas observaban cierta caída en su producción manufacturera.
- Nuevo León es la entidad manufacturera más importante del país (pesa 11.5% del PIB manufacturero nacional) y en ese periodo creció 8.5% anual. Las manufacturas de Nuevo León están hoy 21.2% por encima de febrero de 2020 (antes de la pandemia).
- La segunda manufacturera más importante es el EDOMEX, con 9.3% del total nacional, aunque ha crecido solamente 2.7% y apenas está saliendo de la crisis.
- La tercera manufacturera es Jalisco, creciendo 13.2% anual en enero-septiembre de 2022, además de que ahora está 14.2% por encima de la prepandemia.
- Coahuila es la cuarta manufacturera más importante del país, aunque ha crecido solo 3.1% anual.
- En conjunto, estas cuatro entidades pesan casi 38% de las manufacturas del país. Las expectativas apuntan a que las manufacturas habrían crecido 5.3% en 2022, pero que podría sufrir una fuerte desaceleración en este año (0.1%), a causa de una posible recesión en Estados Unidos.
